65Chapter65（2 / 2）

"我问一个治理问题。"Jason说，没有寒暄，"青藤和Kasa的渠道合作，两边都是清池的被投公司，阶梯费率是祝青云主导谈的。在LP眼里，这是关联交易。定价依据是什么？决策过程怎么留痕？"

会议室里安静了一秒，这个问题不是问估值的，是问人的。

祝青云想起那封邮件，之前她坐在问题的另一端。

"费率参照印尼市场上同类聚合支付的公开报价，千分之六在区间中位。"她说，"谈判由公司主导，我只定底线，不参与单方定价。青藤董事会层面，这笔合作已作为关联交易披露，清池在两边董事会的代表都回避了表决。"

"写进报告。"Jason说。

"已经写了。投后报告附录三。"

Jason说："我没问题了。"

澳洲养老基金的观察员这时候开口，英语，语速很慢："祝，只有一个问题。收入和毛利都是印尼盾计价，如果印尼盾对美元再贬百分之十，你的DCF会怎么样？"

"折现率百分之十五里已经含了货币和监管的风险溢价。"祝青云切换到英语，"再贬百分之十，估值下探约百分之十二，不改变投资结论。另外Kasa的退出路径不依赖IPO??区域银行和电信系钱包都在建商户网络，战略收购方买的是用户关系，不是汇率。"

观察员点了点头，没有再问。

张一点了点头，没有立刻说话。他端起面前那杯温水，喝了一口，放下，杯底碰到桌面发出很轻的脆响。

“过。A+轮，清池独立领投，一百万美元，估值一千六百万。”他顿了一下，“青藤的投后，你一并跟进。Kasa和青藤的渠道协同，下个月给我一个具体方案。”

视频窗口里，Jason补了一句："北京没有异议。"他停了停，"这版材料做得干净。"

然后窗口暗了下去。

会议室里其他人开始收拾东西，祝青云坐在椅子上，把文件一页一页叠好，动作不快。

走出会议室，去洗手间洗了一把脸。冷水扑在脸上的时候，她听见身后有人走进来，是Vivian。

“青云姐，央行下周有个闭门会，讨论中小商户支付牌照的事。Elena说Kasa的牌照申请还在排队，如果闭门会能拿到监管口径，对A+轮交割是加分项。”

“我知道了。”祝青云抽了一张纸擦手，“你把闭门会的资料发我。”

她走出洗手间，往电梯口走。显示屏上的数字叮的一声，停在二十层。

电梯开始往下降。到十八层，门开了。

谢子维走进来，看到她，点了一下头："Hi。"

"Hi。"祝青云往旁边让了半步。

他伸手按了G层??按钮已经亮着，但还是按了一下。

GIC在十八层，和清池只隔两层。他们在这栋楼里偶遇过三四次，点头之交，已经不需要递名片了。

电梯门合上，继续往下降。

"听说你们今天过Kasa的会？"谢子维问，语气随意，像在聊天气。

"刚过完。"祝青云说，"你关注这个？"

"GIC的其